昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三(sān)大(dà)股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部(bù)财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继(jì)续加(jiā)息(xī)

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出(chū)席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临(lín)着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句城期货研(yán)究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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